被挤出三公消费后高端白酒卷土重来

2016-05-14 16:42:40   来源:弘鼎伟业    点击:
  自从高端白酒被挤出三公消费后,白酒行业大不如前。去年开始,白酒行业迎来回暖期,又逢国务院推动精品制造的利好,白酒行业未来走势值得期待。  国务院召开的常务会议。会议认为,促进消费品工业升级,发...
被挤出三公消费后,高端白酒卷土重来?

  自从高端白酒被挤出三公消费后,白酒行业大不如前。去年开始,白酒行业迎来回暖期,又逢国务院推动“精品制造”的利好,白酒行业未来走势值得期待。

  国务院召开的常务会议。会议认为,促进消费品工业升级,发挥消费对经济发展和产业转型的关键作用,是推进结构性改革尤其是供给侧结构性改革、扩大内需的重要举措。要立足大众消费品生产推进“品质革命”,推动“中国制造”加快走向“精品制造”,赢得大市场;推动中华老字号传承升级,支持企业培育新品牌。

  作为拉动经济增长的三驾马车之一,消费一直发挥着经济增长稳定器的作用。在普通消费需求基本满足后,未来发展空间主要来自消费升级,国常会有关部署正是顺应了消费升级的需求。

  在促消费的形势下,白酒行业、乳品行业、啤酒行业未来可期。

被挤出三公消费后,高端白酒卷土重来?

  白酒行业

  经历了近四年的行业调整,高端白酒的春天似乎已经来临。高端白酒在三公消费挤出之后,已经被民间和商务消费所接受,迎来涨价潮。

  目前, 白酒行业消费升级趋势明显,行业景气度持续回升叠加固定资产投资发力催生白酒提价行为,下半年旺季有望驱动白酒价格进一步提升。整体来看,中高端酒提价都在给中低端酒预留更大的发展空间,行业竞争格局进一步优化。现阶段酒企小幅提价对销量影响不大,提价将直接加快酒企业绩增速,且全年提价预期不断,厂家和经销商信心大增,销量增长和库存回升双重推动力,重申白酒板块景气度持续回升的观点。

  金种子酒(600199)一季度业绩恢复增长,趋势逐季向好。预计16~18 年收入增速10%、15%、12%,利润增速109%、45%、32%,eps 0.2、0.28、0.37 元/股,参考可比公司市销率得出目标价9.2 元,增持评级。

  乳品行业

  乳品行业主动进行产品升级,典型案例是伊利金典、光明优倍等产品的推出。

  伊利股份(600887)的产品线更为全面,可充分享受成本红利;渠道更为下沉, 将有利于其在三四线城市及农村保有突出的优势;广告精准投放,费用使用效率更高,预计伊利 2016-2018 年收入分别为 658 亿元/736 亿元/829 亿元,对应净利为每股 0.877 元/0.894 元/1.021 元,维持“买入”评级,目标价 20元。风险提示:消费继续疲软,主要竞争对手加大市场竞争力度,原奶成本上升等因素会对公司业绩产生影响。

  贝因美(002570)在去年进行经销商的重大调整和产品包装的升级换代之后,公司因 2013 年压货导致渠道窜货的问题得到有效解决,使得公司整体价格开始回升。预计公司 2016-2018 年 eps 分别为 0.27元, 0.36 元和 0.54 元, 给予“ 增持”评级。风险提示:行业竞争加剧;原奶价格大幅波动;公司业绩不达预期。

  啤酒行业

  近年来,啤酒龙头企业有市值管理和提升业绩的诉求。经过多年价格竞争,我国啤酒企业的吨价、毛利率等指标低于国际同行,龙头企业有改善业绩诉求。各家啤酒企业发现高市场集中度下低价抢夺市场份额的竞争策略属于零和博弈,效果有限,未来有望强化对吨价、利润指标的考核,推动业绩增长。随着集中度提升,盈利能力也有望得到释放。

  2016年一季度燕京啤酒和青岛啤酒的销售费用比分别为13.34%和21.37%,相比2015年下滑9.75%和19.47%。受中国进口需求放缓等影响,进口大麦的价格持续下跌,2016年3月已跌至257.41美元/吨。原材料价格下跌带动毛利率的进一步提升。此外易拉罐等包材的价格也显著下滑。盈利能力拐点可能在16-17 年出现。

  重点关注燕京啤酒,适当关注青岛啤酒。风险提示:低价竞争加剧,资本运作不达预期。

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